收益率的要求。必要收益率是指一项投资方案能够为部门主管所接受而必须达到的最低的收益率。

    公司的CEO一般都会把管理权jiāo给各部门主管。这里的问题是经济状况（和机会）并不关心公司的结构。从公司的角度来看也许是有效的方面，但它也可以造成无效率的方面，而被认为是做生意的成本。既然公司的一个部门主管去窥视其他经理的管辖范围是令人不齿的，那么这些无效率的方面也就很少会得到较快的纠正，即使不是一点都不纠正。

    有一个具体的实际的例子。我曾经给一家大的经纪行介绍一种策略，这个策略在扣除我应得的部分后，他们还可以实现67％的净资本回报率。不幸的是，我需要公司的三个部门共同配合来实现这一策略。每一部门的必要收益率要求都是30％。没有一个部门愿意接受更低的必要收益率，因为那会削弱该部门的整体形象，尽管这样可以大大提高整个公司的回报率。在将近两年的协商中，回报率从67％下降到了35％，不夸张地说，数千万美元的潜在利润就这样被做了赌注。公司没有做一笔生意，而就我所知，原来的几个部门经理都依然还在那里工作。

    一旦你超越了这些基础结构，并且赢得了公司的信任，也还会有其他问题。一个战壕里的战友会被你激怒，因为你所做的事情没有一件是符合常规的。我总是要求他们为我做一些与他们为老客户所做的稍有不同的事情。我坚持对那些微不足道的、看似无关紧要的程序给予每分钟的关注。

    例如，如果一笔jiāo易在纽约股票jiāo易所进行，我就可以和他们协商一个固定的比如说150美元的jiāo割费用，而不管jiāo易量的大小，但我无法帮助客户与证券jiāo易委员会就其规定的0003％的股票jiāo易费用讨价还价。虽然看上去这只是一个小数目，但对于1亿美元的jiāo易来说，就是333333美元，对我来说，这可是一大笔钱。

    一家经纪行不可能向美国政府收费，它只会把这些费用转嫁给客户，而且这类费用一般也不会受到质疑。但是如果我的客户每年打算做1 000笔1亿美元的jiāo易，上缴政府的费用就会超过300万美元。机会经济还是不会向政策妥协，即使这一政策是来自美国政府。而如果我建议客户，假如他是在多lún多而不是在美国jiāo易的话，就可以省去这笔费用，并且能够合理地逃脱政府当局的盘问，还不会在国内搞得名声很坏，那么这个客户就会喜欢我。然而，必须处理此类jiāo易的职员就绝对不会喜欢我了，这些在他看来仅仅是小打小闹的琐事搅乱了他的生活。如果我把所省费用的10％给他，事情很快就可以搞定，但是我向人们揭示的信息越多，我失去这些优势的速度就更快。

    最终，其他人也会知道我在干什么，并想方设法进来分一杯羹，这就叫做反向cāo纵。有些公司所有的部门都盯住华尔街，以揭开这些策略。我认为这一过程在经济体系的价格发现中起着至关重要的作用。套利者在一定程度上指出了不容政府当局忽视或者拖延的某些判断错误或认识错误。在很多情况下，它迫使一些公共机构去留意那些他们很可能忽略的情形。

    我依然惊讶于证券公司和银行看来采取了所有的防范措施，结果还是会遭遇上亿美元的损失。策略的批准过程是如此苛刻，以至于那些从事jiāo易的套利玩家没有动机来帮助自己的公司进行风险评估。由于工作的本质使然，套利者几乎总是以公司对立面的角色收场。jiāo易商的诚实应该综合其生活的全方面来加以考虑。诚实似乎是大多数jiāo易公司的最后一道防线。

    你的任务就是通过套利jiāo易去纠正那些无效的方面，无论别人是否想让你去纠正。通过纠正错误你也会得到报酬，你的工作

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