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    　　【陆家嘴观察】三六零等弱市定增项目还须过得硬

    　　原创央视交易时间2018-05-16

    　　作者高国徽

    　　三六零等弱市定增项目还须过得硬

    　　记者：高国徽

    　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：弱市定增项目须过得硬。昨晚，三六零向市场抛出了借壳上市之后的第一个定增预案，拟募资不超过108亿人民币，募集资金将用于9个项目，主要围绕“大安全”进行布局。除了三六零，我们还发现，5月14日晚间，科大讯飞也发布公告，拟募集资金36亿元加码人工智能的研发和推广等。今年以来上市公司非公开预计募资总额超6500亿，但超百家公司二级市场跌破增发价。那么，在市场低迷的情况下，上市公司定增对股价会产生什么影响？定增资金投资的项目又是否靠谱？我们来连线记者高国徽。

    　　高国徽：三六零百亿元的定增和科大讯飞36亿元的定增，让公众重新再回到定向增发这个话题上来。实际上我们看到最近几年定向增发对市场的融资额，远远超过新股ipo的融资额。2016年新股发行ipo的融资是1500亿，但是定向增发是1.7万亿。2017年新股的融资是2350亿元，但是定向增发的金额是1.32万亿，2018年到5月份目前为止，实际上新股ipo是500亿的融资额，但是定向增发已经超过3千亿。所以定向增发对市场的压力要远远大于新股ipo。根据证监会对于定向增发的规定，比如上市公司定向增发的价格是它定向增发的基准日往前20个交易日的平均价的90%。也就是我们常说的二十个交易日的股票打9折以上，就是这个价格。那么我们看了一下360的股价和科大讯飞的股价目前都是在38到40元之间，即使打9折也是在35元以上。实际上那么对于科大讯飞现在目前估值是200倍的市盈率，三六零如果按2017年33亿元的净利润，目前的市盈率也在70倍到80倍。但是三六零目前的市值是2400亿，科大讯飞是700多亿，这么高的市值，那么对应这么高的市盈率，那么定向增发的压力是很大的。

    　　那么对投资者来说，上市公司的定向增发是利空还是利好呢，这要决定于上市公司的经营情况。所以我们以科大讯飞为例，科大讯飞我们看看它这几年的募资情况和分红情况。科大讯飞从2008年上市以来，上市融资是三个多亿。然后经过了五次增发，那么合计我们看增发金额是48亿，加上ipo的金额就是50多个亿。而分红回报这些年一共算起来大概是6个多亿分红额，所以我们觉得它是融资多，分红偏少。那么我们另外也从它的财务报表上看到，它的净资产收益率，最近几年是连续下降，2016年是百分之七点几的净资产收益率，2017年已经下降到5.7%左右的净资产收益率，实际上是在连年下降。那么这样的一个回报呢，实际上定增对它将来产生的投资回报实际上压力很大的。

    　　另外投资者还应该注意，定向增发对市场影响的时候，要看定向增发的项目是不是靠谱，是不是过得硬。2016年以来，我们a股市场，尤其是主板市场是一个慢牛走势。但是大多数个股确是在价值回归，实际上在跌跌不休，是在价值回归。2017年我们统计了一下，有近50%的定增项目实际上已经跌破

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