上

    对我的结论（摩根士丹利赚了很多钱）做出了相当非同凡响的评论："他以为的很多钱其实

    根本不是很多钱。他以为有五千万美元就算有钱人了，这个世界上有五千万美元的人多了！

    一年赚六百万美元不足为奇，对冲基金光是为了记录仓位也要付给账户管理人这么多钱。"

    七位数的年薪算不算惊人要靠你自己来决定，不过据我所知，美国典型的四口之家一年的收

    入没有六百万美元。

    不止是佣金，衍生产品的jiāo易量也上升了。衍生产品经过了几年的黑暗，现在又恢复了

    名誉。大通曼哈顿银行的一个高级管理人最近的结论是"衍生产品不再是肮脏的字眼了。"

    根据国际掉期和衍生产品协会的数字，1997年传统的利率和外汇衍生产品jiāo易量上升了大

    约百分之五十。长期处于困境的信用衍生产品业务同年增长四倍，达到了四亿美元，而且还

    在继续增长。近期行业内的合并也致力于复杂衍生产品的协同效应，一般是衍生产品重量级

    和轻量级的结合。每天都有更新奇的产品出现：共同基金期权、房地产期货、天气衍生产品

    （没错，是天气 -- 有些人赌气候的变化和趋势）。衍生产品又强力回归了。

    我对国内衍生产品造成的收益和亏损的讨论就到此为止了。我肯定我的遗漏多多，又一

    次"只触及了皮毛。"但是你了解了基本的情况。

    证券和jiāo易委员会似乎也受到了启发，终于正式通过了法规，强迫上市公司披露拥有的

    衍生产品种类和风险，尽管还是给予公司很大的自主权避免披露某些信息。有上市公司对此

    投诉，证券和jiāo易委员会主席阿瑟利维特指出有研究表明全国的监管成本预计在四千万美

    元，而他曾经担任董事的一个慈善基金曾经由于基金经理误用衍生产品损失了三千万美元。

    我们的最高证券监管者终于看到了这个深渊，这至少可以使我们感到一丝安慰。

    摩根士丹利与添惠公司合并后的新公司在无数统计栏目中都名列前茅。可是在1998年

    初衍生产品龙虎榜上，它的排名只是区区第六，远远落后于死对头高盛公司。为什么摩根士

    丹利的衍生产品业务不能象其他业务一样拔得头筹呢？公司作为衍生产品大户的声望似乎

    日益下降，而近来几起针对摩根士丹利的诉讼自然也无益于公司为恢复形象作出的努力。摩

    根士丹利的网站虽然明确的把衍生产品列为公司的特长之一，却没有提及公司在法律诉讼中

    同样显著的地位。尽管我茫然不知，监管当局掌握的材料却显示，1995年3月，就在我考

    虑离开公司的同时，七个摩根士丹利股权衍生产品jiāo易员显然在考虑cāo纵十只店头jiāo易股票

    的价格，以从某些纳斯达克100指数期权jiāo易中获利。根据这一指控，纳斯达克的监管者于

    1998年4月13日对摩根士丹利罚一百万美元，并暂时吊销了那七个jiāo易员的jiāo易资格。不

    过，一百万美元的罚款多半不会对摩根士丹利造成什么损失。对违规的投资银行罚款一百万

    美元恐怕和给连环杀手发张超速传票一样有效。而且，别忘了还有上诉这条路。1998年5

    月，摩根士丹利仍在上诉过程之中。

    纳斯达克监管当局的新闻稿没有对事件进行描述，含糊得令人无法置信，对摩根士丹利

    的指控似乎也极其复

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