定，拆入行向拆出行出售证券，并当天取得资金，到清偿日，拆入行按拆入资金加利息的价格买回证券，即归还所借资金的本息。回购协议一般用于较长期限或对资信一般的金融机构的拆借。

    美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。因为美国的存款式金融机构在联邦储备银行（美国的中央银行）的准备金帐户上的存款资金被称为联邦基金，而同业拆借就是准备金帐户上的存款资金不足和有余的金融机构之间以转帐方式进行的借贷活动，所以美国的同业拆借市场被称为联邦基金市场。

    (4)短期国债市场

    短期国债市场又常被称为国库券市场，由于国库券在中国并非都是短期的，因此，还是以称短期国债市场为宜。

    短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。因为它风险极小，而且期限短、流动xìng高，在一些国家，其收益还可享受税收方面的优惠，所以，是一般金融机构热衷投资的对象，因而成了各国中央银行开展公开市场业务、实施货币政策的有效工具。这就使得短期国债市场成为最主要的货币市场之一。

    短期国债是折扣发行，即按一定的比率对面额打折扣，余额就是发行价格。

    短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。

    在美国，短期国债的发行采取投标方式。定期短期国债的发行由财政部于每周二公布一周后的发行数量，要求投资者，如银行、证券商等公开投标，并将标书在下周1下午1点之前送达一家联邦储备银行或其分行以及财政部的公债局。投标有竞争xìng和非竞争xìng之分。竞争xìng投标者必须在标书上注明想要购买的数量及价格；非竞争xìng投标者只须注明参加非竞争xìng投标即可。后者接受竞争xìng投标的平均价格。对于参加非竞争xìng投标的投资者来说，在投标时必须按所要购买的国债面额付款，到国债发行日才能从联储收到一张其金额等于预付款与实际拍卖价格之差的退款支票。一般来说，财政部会满足非竞争xìng投标的投资者的购买需求。

    (5)大额存单市场

    大额存单就是银行发行的可以流通的短期存款单，通常简称为CD（certificate of deposit）。对发行银行来说，存单与定期存款没有区别，但由于存单可以流通，因此对持有人来说，其流动xìng高于定期存款。

    在美国，存单的面额通常以100万美元为单位，初始偿还期为1到6个月。存单与前面讲的短期金融工具不同，它以面额发行，到期还本付息。存单的利率有固定的、也有浮动的。货币市场存单（MMCD）就是一种浮动利率存单，它的利率以某种货币市场的指标利率为基础，按约定的时间间隔浮动。

    大额存单于1961年起源于美国的花旗银行。存单的产生是美国银行逃避利率管制的结果。在80年代初期之前，美国联邦储备银行在Q条例中规定了银行对储蓄存款和定期存款所能支付的最高利率，这在当时的市场利率因通货膨胀而不断上升的情况下，显然不利于银行对资金来源的竞争。但Q条例同时允许银行对偿还期在14天以上、金额在10万美元及其以上的大额存款支付任何利率，于是就促成了大额存单的发行。

    由于存单的利率高于短期国债利率，又有发达的二级市场，对投资者具有很大的吸引力。在80年代初期，大银行发行的存单是主要的货币市场工具。到80年代末期，存单市场衰落，其主要原因是：第一，随着金融市场的发展，直接融资在资金融通中所占的比重上升，企业、特别是大企业对银行资金的需求降低，从而使得银行的筹资积极xìng下降。第二，利率管制

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