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    　　杨德龙：a股纳入msci迎来历史性的时刻

    　　杨德龙宏观策略研究2018-05-15

    　　杨德龙

    　　前海开源基金首席经济学家

    　　央视财经频道特约评论员

    　　今天对于a股市场来说是一个历史性的时刻。今天早上凌晨五点左右，msci新兴市场指数公布了半年度指数成分股的调整结果，234只a股被纳入msci指数体系，首次的纳入因子为2.5%，到9月份会再进一步纳入2.5%，今天全年共纳入5%的因子，这可能会给a股市场带来200亿美元左右的增量资金。msci称，此次加入的a股将在msci中国指数和msci新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。msci公布的234只首批纳入新兴市场指数的成分股名单中，无一例外是一些优质的白马股，基本上代表了各个行业的龙头地位，涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。

    　　过去两年，白马股的走势“一枝独秀”，我一直建议大家配置一些行业的龙头，选择白马股。这次纳入的成份股也基本上都属于我之前推荐的白马股。这也验证了外资的选股理念，和我之前的判断一致，他们倾向于选择一些盘子较大、流动性较好、基本面有支撑的优质白马股。这也给我们普通投资者提供了很好的参考，随着a股市场国际化程度的提高，将来资金会进一步偏向于行业龙头，一些优质的白马股将会有更多的投资机会，而绩差股和题材股则会进一步被市场边缘化。

    　　分行业来看，首批纳入msci新兴市场指数的成分股中，属于银行，非银金融、医药生物三大行业的公司数量最多，分别为30家、20家，和18家。从公司的市值占比来看，银行业占比最大，高达31.47%。当然，这和银行业的总市值在a股市场中的占比达到30%以上有很大的关系。其次是非银金融行业，占比达13.04%。食品饮料排第三，占比为6.74%。另外，汽车、地产、生物医药、采掘等行业在msci新兴市场指数中也占有一定的比例。

    　　msci指数是全球影响力最大的股票指数，同时也是全球投资组合经理采用最多的基准指数，97%的全球顶级资管以msci指数为基准。去年6月20日，美国明晟公司宣布，2018年6月将把a股纳入msci新兴市场指数中，这对于a股市场来说是一个里程碑的事件，标志着a股市场已经正式成为国际主要基准指数的一员。msci的ceo费尔南德兹称，如果中国a股在未来7到10年完全被纳入msci指数，也就是纳入因子从现在的5%提高到100%的话，预计将给a股带来高达美元左右的增量资金，换算成人民币将达到两万亿元以上。

    　　a股纳入msci指数是外资配置a股市场的一个重要的参考。很多外资之前不配置a股很大程度上是因为a股不在msci指数中。加上在沪港通、深港通开通之前，外资只能通过qfii来投资a股，流动性受限比较严重。现在，外资投资a股的通道已经完全打通。沪港通、深港通每日的额度提高了4倍，且每年的额度已经取消。在a股正式纳入msci新兴市场指数之后，将会有更多的外资流入到a股市场，其带来的资金量可能是指数基金配a股资金量的5到10倍左右。

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