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    　　【陆家嘴观察】大牛股华夏幸福遭遇问询

    　　原创2018-04-16匡树辉央视交易时间

    　　大牛股华夏幸福遭遇问询

    　　记者：匡树辉

    　　财经资讯精华，尽在《陆家嘴观察》！今天的陆家嘴观察我们来关注的话题是：华夏幸福遭问询大牛股也有风险。4月13日晚间，华夏幸福公告称，收到上交所关于公司2017年年报的事后审核问询函。上交所在问询函中提出了18个问题，涉及华夏幸福产业新城业务、房地产开发业务、融资与资金情况三大类。年报显示，2017年华夏幸福产业新城业务园区结算收入额299.12亿元，而报告期末，公司应收账款余额189.1亿元，较上年同期增长约99.04%，上交所要求华夏幸福披露各业务的收入确认政策、营业收入、已收款项和应收款项；此外，在融资方面，截至2017年末华夏幸福计入“其他权益-永续债”类别的可续期委托贷款金额为90亿元，较上年增长近8倍；针对华夏幸福最近三年来现金流首次为负、短期应付债券增加等问题，上交所同样也提出疑问。华夏幸福自2013年以来，股价一路飙升，到2017年五年累计涨幅超312%，应收账款也持续增长，五年间从17亿增长到189亿。那么，华夏幸福现金流为何出现巨额负数，永续债为什么增长8倍。现在我们来连线记者匡树辉。

    　　匡树辉：华夏幸福是这个市场中的一个标准的大牛股，它牛在哪里呢？刚才你也说了五年了增长了3倍，但是你要再把时间再拉长一点，包括它重组前后，我们看到从2011年到2017年七年间增长了多少，可能就不是三倍了，25倍到26倍，所以说平均每年，七年平均每年要3到4倍。你说这个增长率居标准的大牛股。

    　　另外呢，它2017年的年报呢也是非常靓丽的，它的每股收益是2块8毛3，毛利率将近50%就是48，净利率呢是15%，它的净资产收益率是31%，你看这一组数据都是非常靓丽，在这个年报中你想不看它都不行。但是这个年报一报出来之后呢，机构给的评价也很高，我看到从30号就是3月30号到现在大约有13份的报告，报告无一例外都给出了一个溢美之词，比如说它的产业新城项目获得了盈利高增长，它的模式可复制等等，给出的评价，基本上都是增持买入和强烈推荐这几类的这样的评价。

    　　那么我们最近看这个研究报告，也要注意一个问题。就是打个比方，它就像一个天残脚。他说的机会比较多，大家推荐的比较多，负面报告比较少。而且在推荐报告中间呢，实际上有机会，有机会就有风险，但是机会说的比较多，而风险比较少。十几页的报告里边大部分都谈机会，但风险呢只有最后两句。而且都是标准化的模式，比如说这个要注意政策风险，要注意行业风险，这个风险实际上没有揭示。我们看到上交所和深交所这个问询函是一个市场中新出来的事务，实际上它就弥补了一个提示风险的作用。就像老师给你这个布置了作业，要给你划个重点，这个重点你要看。

    　　比如我们就拿华夏幸福的这个问询函来说，一共给出了18条意见，说你在哪哪方面要提，要来做一组解释，比如说你的房地产销售是不是下降了，你的存货周转率也在下降等等等等。这些都是属于行业的一个共性，因为京津冀的房地产调控，它的房子不好卖。

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