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    　　次新股投资逻辑有变

    　　原创2018-03-22易建涛易说

    　　a股市场近一年来发生很多改变，其中一个较为明显的情况是靠打新赚钱越来越难了。

    　　有的新股上市一个涨停之后，就开板了，比如今创集团、养元饮品。这与过去动辄十几个、二十几个涨停的新股相比真是相去甚远；另外，有不少的次新股出现破发现象。新股信用申购新规以来发行的股票中，累计已有14只股票破发，包括日月股份、三角轮胎、步长制药、恒林股份、养元饮品等等。其中日月股份等7只股票破发幅度曾超过10%。

    　　让人感叹的是，恒林股份在去年11月21日上市交易，这只股是2017年沪市新股中发行价最贵的。上市前，不少媒体做了主题为“年内最赚钱新股，中一签可以赚15万”的报道。

    　　实际情况是，这只个股在上市后仅仅获得三个一字板就被砸开板，而且在开板当日，股价暴跌16%，最终以跌停收场。

    　　号称“最赚钱”的新股恒林股份虽说后来是破发了，但是留给打新者“逃跑”的时间还算充裕，从上市到破发，恒林股份用了55天的时间。但是另一只次新股养元饮品的破发，让打新者们大跌眼镜。上市仅19个交易日即跌破发行价，成史上最快破发新股。

    　　究其背后的原因，有几个方面。首先，这些相继破发的次新股都有一个共性——业绩下滑。我们需要警惕次新股业绩变脸的风险，要更加关注基本面逻辑。

    　　比如养元饮品，从公司的招股书可以看到，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比下降超过两成。利润受到挤压的原因主要是其不断攀升的生产成本。

    　　另外，发行价定价过高也是其破发的一大原因，市场多少有些顾忌。虽然发行价格是按照市盈率等指标来确定的，但绝对价格太高，导致其上市后愿意跟进的资金明显不多。

    　　去年下半年以来，新股上市后，连续涨停板数量已明显减少，市场对次新股炒作的热度已经大不如前了，这或许也是与炒作次新股的活跃资金被监管震慑有关。

    　　最近，厦门北八道集团因涉嫌多账户、运用杠杆资金巨额操纵多只次新股股票，将被证监会开出史上最大罚单，罚没款总计约55亿元。

    　　次新股之所以容易暴涨暴跌，与散户参与程度高有直接关系。a股的中小投资者历来都有炒小、炒新的偏好，次新股更容易受到中小投资者的关注和青睐。正是因为有广大中小投资者的积极参与，一些庄家大户在操纵股价的过程中就可以大大降低操盘的风险，不用担心无人接盘的情况。

    　　近两年，次新股被爆炒的现象一直是监管层关注的重点。根据今年年初证监会发布的2017年度案件办理情况通报来看，2017年全年集中部署4个批次专项执法行动共54起典型案件，其中重点打击市场典型违法行为就包括了爆炒次新股。

 

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