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    　　这样炒股能稳赚？

    　　原创2018-03-06孙善军与君一席谈投资

    　　如果说普通投资者是输在起跑线上，首先是输在了思考问题的角度过于雷同，更不用说缺乏必要的高度和深度！关注“与君一席谈投资”，给我们一个机会，还您一个与众不同的投资视角

    　　编者按：

    　　继续和大家一起读书。本周的这本书中文译名是《股市稳赚》，作者是美国的乔尔-格林布拉特，他是哥伦比亚大学商学院客座教授，也是gotham资本公司创始人和合伙经理人，从1985年到本书出版的2010年，作者在20多年的投资生涯中，平均收益高达40%，核心理念就是书中反复强调的神奇公式。

    　　《股市稳赚》是中文译名，在我们印象中，股市里唯一不变的就是变化，怎么可能稳赚不赔呢？这样的书名是不是为了哗众取宠，吸引眼球？于是我查了一下原著的名称----stillbeatsthemarket,翻译过来，就是稳定地战胜市场，应该说还是忠于作者的原意。

    　　如何实现股市稳赚作者在书中提出了一个核心公式，公式的逻辑来源于好的投资标的一定要质优价廉。那么怎么来量化这个质优价廉呢？作者选择了两个指标。一个是资产收益率，还有一个是股票收益率。

    　　所谓资产收益率，通俗地讲，就是如果投入相同的资金，在不同上市公司的经营环境下实现的收益会有差别，这个衡量的标准就是资产收益率。而股票收益率，简而言之，类似于股票的市盈率，用来衡量目前股票的估值水平。

    　　通过将所有的上市公司按照资产收益率和股票收益率两个维度分别排名，任何一家公司都会在这两个维度上找到自己的位置，把两个排名相加，就得到一家公司的总排名。

    　　上图是作者所做的一个测算，他挑选了市值在10亿美元以上的2500家公司，将他们按照两个维度的总排名进行排序，然后将排名最靠前的250家公司列为第一组，以此类推，共分成10组。

    　　结果就像图中所示，在1988到2009年期间，第一组公司的平均收益率为15.2%，不仅远高于同期标普500的9.5%，而且从前向后，呈现收益率依次下降的态势。也就是说，在足够长的时间内，好公司获得了好的回报。

    　　每个硬币都有两面，虽然长期来看，按照神奇公司进行操作收益不菲，但是投资者如果想如法炮制，无法回避两个问题。首先，虽然模型长期来看有效，但是在其中的某些年份，甚至连续几年，不仅收益率有可能低于市场指数，而且可能出现亏损，在此过程中投资者能否坚持至关重要；其次，为了规避个股的黑天鹅风险，作者强调应该构建投资组合，最好是选取20到30只股票进行操作。这和平常我们所说的回避非系统性风险的理念一致。

    　　虽然这本书的内容比较简单，但是我看重的是它很好地兼顾了理论和实践。从理论上来说，我们应该选择最具性价比的标的。作者的投资逻辑我非常认可，可以有效过滤掉市场的杂音，寻找到物美价廉的公司；其次，从实践操作的角度，投资者普遍面临着两个问题：一是要么重仓个股，没

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