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    　　新股估值基础改变了吗？

    　　原创2017-11-22易建涛易说

    　　新股估值基础改变了吗？

    　　在a股市场，新股的造富效应似乎从未走远过。

    　　掌阅科技拿下24个一字涨停板，打破了半年来新股涨停数纪录。但这一纪录还没保持多久，就被聚灿光电给刷新了。聚灿光电于10月16日上市，之后连续拿下25个一字涨停。

    　　打新市场又热起来，除了新股涨停数不断拿下新高以外，两三个涨停就开板的新股似乎也消失了，而且进入11月份之后，已开板的新股，涨停数都没有少于5个。

    　　还有一个值得留意的现象，新股涨停数“过多”而被停牌核查的现象再次出现，掌阅科技、岱勒新材、铭普光磁都在近期发布了股票停牌核查公告。这也是新股市场回暖的一大信号。

    　　浙江恒林椅业股份有限公司在周二（21日）挂牌上市。截至当天，今年以来a股ipo已达385家，超过2010年344家的峰值，创下历史新高。年内首发募集资金1944.527亿元，也超过了2016年全年水平。

    　　长期以来，我国的股票市场就存在典型的“炒新”现象，a股市场整体长期处于估值较高的水平，而“炒新”使得新股的短期估值更是远高于市场平均水平。我们都知道，a股市场存在大量的个人散户投资者，相比于欧美一些成熟的资本市场以机构投资者为主，a股市场的非理性炒作程度要更高一些。在这样的环境里，也就容易出现“炒新”的非理性现象。而且这种“炒新”往往不仅是体现在上市的首日，而且是连续多天的上涨。

    　　炒新其实并不容易，因为新股中签概率低，几乎等同于中奖，而上市后连续涨停，散户投资者很难买进。由于新股上市10个交易日之后才有被纳入各种市场指数的资格，所以大部分“炒新”的收益率并没有体现在市场指数中，而只是落到了极少部分“炒新”者的口袋里，也很难成为二级股票市场普通投资者的收益。当新股被纳入指数或者打开涨停能被普通投资者买入的时候，这个股票往往已经处于估值高位开始出现调整，甚至下降的趋势中。

    　　与新股上市初期出现连续爆炒的情况不一样，另一方面，一些次新股在上市几个月后，被越来越多的投资者用脚投票，有的甚至离破发不远了。

    　　比如，近日个股上海银行的一个一字跌停引发市场关注，上海银行是濒临破发个股中募集资金额度最大的上市公司，同时也是银行股中表现惨淡者的代表。发行价过高被认为是上海银行濒临破发的重要原因之一。

    　　另外还有三角轮胎，三角轮胎于2016年9月9日正式登陆a股市场，首发价格为22.07元/股，首发数量为2亿股，募集资金总计44.14亿元。从股价走势方面看，三角轮胎在上市之初经历5个连续涨停后便迅速开板，同年9月20日收盘价达到最高点48.70元/股以后，开始步入漫漫“跌途”。

    　　一般来说，在市场整体趋于稳定的时候，会有更多公司愿意选择在这样的时候上市，上市后能获得更多投资者追捧，从而获得高估值。但新

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