，以为风险已经比较小了，所以就买它了。可能有百分之二三十的这个样子，后来就割肉替换了。到最后都是亏损的，其实无论换哪只股票都差不多，到最后都是跌，只有跌得多跌得少的问题

    　　在樊凯看来，虽然亏了钱，但这次经历却十分宝贵。樊凯意识到市场风险难以预料，而且在系统性风险面前，亏损往往无法避免。想要实现长期盈利，风险防范也就显得更加重要。

    　　樊凯上海萃临投资管理有限公司总经理

    　　刚开始尝试这个事情的时候，肯定是投入相对来说比较少的。其实交了一个比较少的学费，接受了这么深刻的风险教育，确实我觉得还是非常好的。

    　　樊凯：一个策略用十年只赚看得见的钱

    　　市场的牛熊转换给樊凯上了宝贵的一课。在庆幸自己损失不大的同时，也让他对风险有了更深的认识。为了规避风险，樊凯的投资策略以寻找低估标的为主，也正是这种策略几乎贯穿了他整个的投资生涯。

    　　多年以来，樊凯的投资策略几乎没有太大改变：寻找低估标的，一旦确认就重仓买入。当发现估值更低的标的，或者持仓个股估值回到正常水平后，就果断卖出。

    　　樊凯上海萃临投资管理有限公司总经理

    　　在熊市里面可能30%到50%，我就觉得已经是比较大涨幅了。因为整个市场的情绪就在这个地方，市场资金就这么多。如果涨幅过多不卖出的话，自然有人会获利回吐。所以会选择在市场开始对它认可，或者是对它以前的误解慢慢消解的时候，我就直接卖掉了

    　　2015年4月，上证指数突破4000点，个股涨幅巨大，但樊凯发现万科估值却并不高。他认为，万科未来一年的销售额会增长至2500亿，按照行业利润率来计算，利润可以达到200亿。而当时万科的市值却只有1000多亿，属于严重低估，于是樊凯重仓买入万科a。和他预料的一样，随着公司业绩披露，万科a的股价在年底连创新高。

    　　随后樊凯果断卖出万科a，换仓为融创中国。而选择融创中国的原因，则和万科极为相似。

    　　樊凯上海萃临投资管理有限公司总经理

    　　融创是2015年底买的，后来万科涨幅很大。因为宝能举牌，所以万科已经在股价上已经反应过了。2015年的时候总市值才140多个亿，而它的销售额已经达到1400亿。所以觉得像这样的公司的话已经是明显的严重低估了。

    　　但是在有些人看来，樊凯的低估值标的接力策略并不完美。最大的问题就是无法在单只个股上，取得大幅收益。

    　　实际上，樊凯的确有不少过早卖出而错失牛股的经历。一般来说，单个标的的收益保持在30%左右，极少超过50%。

    　　樊凯上海萃临投资管理有限公司总经理

    　　比如之前有买过中国中铁,后来可能一年之内涨了也将近十倍，其实我也很快就卖掉了。比如买过云南白药，当时觉得大家都在用云南白药的牙膏。因为它从一个药品像一个消费品过渡的时候，觉得还是算比较便宜的。但是我还是按照之前的投资习惯，觉得达到水平线了、达到市场的

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