步增长的核心驱动力仍然是提价+量增。

    产品提价和结构优化双轮驱动毛利率持续上涨，营业税金率逐步调整到位，消费税影响不断减弱。

    核心观点：看白酒需要从周期成长思维转变为稳健成长思维。周期成长思维的特点在于估值业绩齐升见顶后估值业绩双杀，年初股价大跌演绎了周期思维结束。稳健成长思维特点在于增速放缓但可持续正增长，因此现金流不断增长，价值不断提升，估值稳定。

    结论：白酒景气虽走完一半但仍在延续，高端次高端主动限制增速泡沫，区域龙头增长加速刚开始。

    一线白酒：基本面良好，具备中期投资价值。茅台控价策略得当，业绩高位后基本面继续保持稳定，五粮液保持高增长，泸州和洋河增速加快，看一年价值明显。

    次高端白酒：业绩符合预期，延续高增势头。水井、汾酒、舍得、酒鬼业绩基本符合预期，水井有超预期表现。一季度或为次高端业绩高峰，但消费升级和行业扩容红利将继续助推次高端白酒业绩高增。当前30倍估值到年底估值切换时，都会很有吸引力。

    部分区域强势品牌白酒：业绩全面加速，短期迎来估值业绩双升。古井、口子、今世缘、老白干等区域强势品牌白酒，由于结构升级加速，业绩增速加快，迎来估值业绩双升，短期具有较好投资机会。优先推荐古井贡酒。

    笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com

『加入书签，方便阅读』