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    【陆家嘴观察】乱云飞渡拷问你的投资逻辑

    原创2018-02-09高国徽央视交易时间

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    今天我们关注的话题是：

    乱云飞渡应坚守投资逻辑

    昨夜美股三大股指均跌超3%，道指跌去1000点，创年内新低，欧洲股市普跌近2%。受此影响亚洲股市早盘重挫，日经225指数下跌逾3%，韩国首尔综指跌逾2%。澳大利亚和新西兰股市双双下挫逾1%。沪深a股早盘低开重挫超2%，银行保险证券权重股比较跌幅居前。美股下跌对国内a股影响有多大，如何看待a股中的蓝筹股重挫？我们来连线记者高国徽。

    今天市场关注的焦点是a股市场随着美股大跌。早盘以来，上证综指跌幅一度超过5%，如果和道琼斯指数对比，相当于跌幅也超过了1000点。所以就有人说，本来以为就是一个“黑色星期一”，没想到是“黑色一星期”，尤其是今天，两市下跌完全超出市场预期，前期下跌大家还认为是正常的回调，那么今天的下跌，我理解为它就是一个“黑天鹅事件”。

    我和业内有关的机构、基金，包括券商的朋友也做了一些交流，大家认为下跌的原因，无非是前期蓝筹股涨多了，或者是美联储加息预期增强，包括一些机构调仓，资管新规的变化，但是并没有找到更多的能够服众的原因。所以，对投资者来说，“在大跌面前怎么办？”这是大家最关注的。

    我想起了巴菲特的老师，本杰明·格雷厄姆在1929年大崩盘以后，他几乎快破产了，他总结自己的经验，写了两本书，一本是《证券投资分析》，另一本是《聪明的投资者》。实际上他的经验就告诉大家，在这种情况下，做投资者主要是坚守两点，第一，就是要对所选企业进行估价，比如说你现在做奶牛生意，市场上的奶牛可能有5000元一头的，也可能有8000元一头的，那么奶牛一天产多少牛奶，牛奶的市场价格是多少，一年能够收入多少，奶牛能产奶多少年，以及饲料的成本，竞争企业的情况等，核算之后可以得出一个盈亏平衡点，比如说是5000元，当奶牛价格低于5000元时，说明这项投资是划算的，如果高于这个价格，可能是8000元，9000元，就不能做这项投资，一定是赔本的买卖。

    目前，a股追涨杀跌的风气比较严重，比如说昨天乐视网开板了，保千里打开了，投资者就去抄底，明天ai或者是芯片变成热门，大家就去追芯片，后天钢铁煤炭周期股火了，大家又去抢煤炭，这样的话，你对于投资的这个行业到底了解多少，这是一个问题。

    第二个问题就是，如何面对市场的波动，格雷厄姆打过一个比方，市场波动就像是你的邻居，它每天会不厌其烦地给你报价，有时候心情好，给你的报价很高，比如说这头奶牛值两万元，一万元，有时候它心情极其沮丧，那么它手里的奶牛可能2000元就卖给你了。那么你需要做的事，就是不要受其干扰，在价格很低的时候多买几头奶牛，在价格很高的时候，就不做奶牛生意了，卖给它就可以了。

    回顾全球市场，这两百多年以来经历过很多次波动，而a股这28年来，我们也经历了1998年的亚洲金融危机，2003年的非典和sas事件，2008年的全球金融危机，还有2013年的钱荒，2015年的股灾，在这些大的波动面前，投资者都应该保持冷静，坚守自己的投资逻辑。

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