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    可转债可怜没人爱？

    原创2017-12-28易建涛易说

    来自易说

    昨天有一位《易说》的听众朋友给我发信息，说起了她申购可转债的经历，感受了一把申购“百发百中”的畅快，但是随即，中签的可转债又让她陷入担忧。

    可转债，实际上主要是指可以转换成股票的债券。对于a股市场而言，可转债并非新生事物，多年前就已经出现，但参与的投资者很少，一直是“小众”市场。然而，年初以来，可转债市场节节升温，已发行可转债规模与去年相比翻倍增长，还有很多公司已公布可转债发行预案。

    她说自己早前看着可转债火热，也多次申购过可转债，但是都没中签。眼看着同事有中签的，在上市首日就卖出，赚了有25%或者30%，虽然成本不高，一千元的成本，赚也就赚个200多元或者300元，但是包赚不赔的买卖，少一点也没关系呀。

    25日那天，她头脑一热，选择在上午非成交密集时间申购了当天的两只可转债，27日早上，就收到了中签的短信通知，她申购的两只可转债都中签了！不过，她却高兴不起来，因为就在收到中签通知的前一天，也就是26日，她同事中签的亚太转债上市首日就跌破了发行价，而且在27日继续下跌。虽说这亏也亏不了多少钱，但想起这事，郁闷呀，现在她已经中签了两只可转债，但还得留意着哪天上市，天天担心着破发，有点闹心。

    这位朋友也建议我在《易说》中提示一下可转债的风险，其实在11月15日的节目中，我曾关注了可转债的问题，提示过相关风险，但也没预料到，在此后破发的情况愈演愈烈。

    “上无封顶，下可保底”的可转债又火了

    可以看到，自可转债实施信用申购以来，共有14只可转债上市交易，已有8只可转债破发，其中6只在上市首日就破发，分别是亚太转债、生益转债、时达转债、宝信转债、久立转2、水晶转债。

    这位朋友提到的12月26日上市的亚太转债，当日最高价格仅98.002元，27日继续下跌，两天跌幅近6%。由于亚太转债网上中签投资者弃购达5453万元，按此计算，作为包销商的中泰证券目前浮亏达272万元。

    在今年可转债开始成为“潮流品种”之时，由于存在类似“打新股”的低风险收益，很多股票投资者参与其中，也有了第一次与债券的亲密接触。但是，不久之后，就面对了可转债打新行情巨变，有人就感叹“本来以为是抢到了红包，结果是把飞刀。”

    之所以成为“飞刀”，一个主要原因在于a股行情反复震荡，可转债对应的正股在二级市场上表现不佳，悲观情绪延伸到了债券上。正股的价格表现将直接影响可转债的行情走势，当正股价格对应转股价格有较大溢价之时，可转债将被市场抢购，走出上涨行情，反之则将出现下跌行情。

    一边是可转债上市破发情况在增多，一边却是可转债的发行在加速。就在12月25日，证监会发审委还审核通过了7家公司可转债事项，分别为吉林敖东、千禾味业、顾家家居、安井食品、天马科技、盛路通信、鼎信通讯。

    在2017年，上市公司可转债发行出现井喷的状况，截至目前，年内可转债发行规模已达947.31亿元，较去年212.52亿元的发行规模，增加了345.23%，而且这一数据也超过了过去三年可转债发行规模的总和。

    很多去参与可转债申购的投资者都是原本a股的散户投资者，“打新”这个词在a股的二级市场上几乎就等同于“无风险高收益”，又由于参与人数众多，中签率太低，类似于买彩票。

    不过，可转债的“打新”与个股的“打新”不同

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